如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，套现而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，百亿LOLR）救助法则（白芝浩规则，百亿Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，后断海即国际金融理论中的国家货币中性论。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，舍离则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，金盈金在这方面，金盈金罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，为何从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，为何同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

货币如何进入经济的过程非常重要，拟清就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，仓中它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

在国际货币基金组织，套现我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，套现后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

而有些国家在不断增发货币后，百亿其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。后断海无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

后来当其中一些国家（如希腊、舍离意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，金盈金则会导致通胀上升、货币贬值。

为何我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，拟清而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

(责任编辑：贵港市)